01、意外的轉(zhuǎn)機

如果要我來總結(jié)，用一個詞形容2020年，我會說：“難以置信”。

令人難以置信的事情有很多：COVID-19竟然發(fā)生了，整個世界一度陷入封鎖。而同樣令人難以置信的是，今年的一級、二級市場都非?；馃帷c幸的是，在我們做了充足的準備之后，我們一些被投企業(yè)在逆勢中找到了新的增長機會，大部分公司業(yè)務(wù)得到增長，發(fā)展都還不錯，也迎來了多家被投企業(yè)的IPO上市。

今年我在海外尤其是美國的時間越來越多，我很希望和大家分享一下我在海外看到的一些趨勢，也借此機會回顧和總結(jié)一下和GGV共同度過的2020年，也為2021年可能會發(fā)生的事情做進一步的預測和判斷。

系統(tǒng)性總結(jié)一下今年的趨勢，一是數(shù)字經(jīng)濟Digital economy迎來全面升級；二是意外迎來的轉(zhuǎn)機：此前在中國，移動互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)得到蓬勃生長，這次疫情帶動了移動互聯(lián)網(wǎng)在中國以外的地區(qū)比如美國、東南亞、印度和歐洲等地區(qū)的快速成長，使得2020年成為一個意外的豐收年。

最近45天之內(nèi)，我代表GGV投資的公司有4家公司在美國上市，包括12月份在納斯達克上市的Airbnb（NASDAQ：ABNB）、Wish（NASDAQ：WISH）和本周上市的Affirm（NASDAQ：AFRM）、Poshmark（NASDAQ：POSH），在此也要祝賀他們四家公司優(yōu)秀的表現(xiàn)，他們都在疫情中克服了困難，在逆勢中得到了快速發(fā)展。

過去一年，很多電子商務(wù)公司業(yè)務(wù)漲得都非?？?，我代表GGV在2013年投資的Wish也上市了，這也是我進入GGV以后投資的第一家公司；原來擔心會受到影響的旅游行業(yè)如今看來相對樂觀，我代表GGV在2015年投資的被投企業(yè)Airbnb上市了，表現(xiàn)得極好；還有一些其他行業(yè)，包括在線教育、在線醫(yī)療以及新能源電動車等行業(yè)的業(yè)務(wù)漲勢也很可觀，特斯拉的市值在最近12個月之內(nèi)翻了10倍以上，我的同事、GGV紀源資本管理合伙人符績勛、李宏瑋一起投資的小鵬汽車（NYSE： XPEV）在上市后表現(xiàn)也非常不錯；同時我代表GGV投資的家居健身公司Peloton（NASDAQ： PTON）也在今年市值翻了6倍，超過了470億美金。

所以，2020年幾乎是超出想象的一年，這是非常幸運的一件事，而且我們認為這樣的趨勢在2021年還會持續(xù)。

1. 數(shù)字經(jīng)濟全面爆發(fā)

數(shù)字經(jīng)濟的快速發(fā)展是近一兩年的大趨勢。數(shù)字經(jīng)濟的英文是Digital Economy，這是一場全面性的經(jīng)濟發(fā)展，所有和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有關(guān)的一系列企業(yè)都在快速成長。這里面既包含to B，也包含to C，不管是企業(yè)用戶還是終端消費者，大家都在更加全面地接納移動互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)和服務(wù)，尤其在中國地區(qū)以外的全球其他領(lǐng)域。

2.化危機為轉(zhuǎn)機

疫情剛發(fā)生時，也就是2020年3、4月時，所有人都很緊張，疫情帶來的負面影響讓我們很擔心被投企業(yè)的發(fā)展。

所以那時我們無比憂心，迅速通知所有被投公司，希望他們能夠?qū)W習當初2003年SARS的阿里巴巴，想盡辦法增加現(xiàn)金流，節(jié)源精簡（尤其包括人事上的精簡）。如果該做一些業(yè)務(wù)和模式上的調(diào)整，都必須要大膽嘗試，甚至尋找新的成長機會。必要的話，需要轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)，開發(fā)新服務(wù)、新模式。

兩個月以后，線下消費全面封鎖，大家開始在家里工作，地點也分布到全國各地，所有的消費、工作、生活都轉(zhuǎn)入線上，無論是線上的購物需求還是網(wǎng)絡(luò)上的在線醫(yī)療服務(wù)、遠程教育，甚至各種企業(yè)服務(wù)，以及跟安全、通訊有關(guān)的很多我們之前看好的趨勢和行業(yè)，在經(jīng)歷了全面的線上化之后，全都火起來了，并在疫情的催化下加速爆發(fā)。

幸運的是，我們投資的很多公司都是這些行業(yè)的佼佼者，也在疫情之中臨危不懼，最終贏得了這場和疫情對抗的勝利，也成功幫助消費者們在這段不易的時間里能夠享受到更好的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

現(xiàn)在回頭看，也正是因為提前做了周全的準備，使得被投公司們都花了很多時間和精力保存了彈藥，讓自己的現(xiàn)金流變好，所以當發(fā)現(xiàn)疫情持續(xù)時間很長，線下市場關(guān)門促使線上市場上漲速度變快的時候，公司們就能更好、更有效地抓住成長的機會，快速執(zhí)行。

這幾個2020年的大趨勢，也使得我們大部分被投企業(yè)開始快速發(fā)展：

我們在2016年投資了Slack，這幾年它的業(yè)務(wù)成長得很不錯，今年以280億美元這樣很好的價格被Salesforce收購。

我們在IPO上市時投資了ZOOM，因為大家都通過網(wǎng)絡(luò)通訊來開視頻會議，不再出差了，這家公司也在今年市值暴漲。

今年家庭健身公司Peloton也在快速成長，前幾年我們因為看好這家公司的用戶忠誠度而投資，之前我們文章《》里也分析過。

另外我的同事、GGV紀源資本管理合伙人Glenn Solomon代表GGV作為早期投資人在2012年參與投資的SaaS公司Zendesk，現(xiàn)在成長的數(shù)據(jù)表現(xiàn)的非常好，估值達到了170多億美元。

另一家我的同事李宏瑋和我一起代表GGV投資的歐洲遠程教育公司Labster，今年業(yè)務(wù)也漲得非?？?，我們現(xiàn)在也在積極幫它們進入印度市場，在我們的播客中還訪問了Labster的CEO Michael Jensen

還有兩個著名的例子是我代表GGV在2016年年初投資的Poshmark和在2019年春天投資的Stock X。他們兩家公司在疫情當中都取得了不錯的收益和增長。我曾告訴Stock X的CEO，“我們可能不得不采取行動，業(yè)務(wù)上的增長可能會放緩，必須非常小心”。但最后在整個今年，他們的發(fā)展令人驚訝，并完成本輪2.75億美元的融資后，他們的估值達到了28億美元。另外，Poshmark和我在2019年夏天投資的Affirm也于本周內(nèi)上市。因此，這一切如此迅速和出乎意料的變化，真是令人難以置信。

所有這一系列的好消息，都來源于我們之前看好的幾大趨勢里的代表公司，我們因為看好，而投資了它們，當時我們預計未來幾年內(nèi)能完成的目標，卻在今年疫情催化的機遇中提前幾年完成了，這是大家都沒有想到過的。

這也證明了一件事，如果投資的方向符合時代潮流，雖然我們無法完全掌控業(yè)務(wù)的發(fā)展速度，但是當市場的基本面優(yōu)勢逐漸出現(xiàn)時，公司模式上的優(yōu)勢就會通過移動互聯(lián)網(wǎng)這樣快速成長的機會凸顯，自然而然上漲得更快了。

02、具體談?wù)?020年發(fā)展比較快的幾個趨勢

1. 旅游行業(yè)

旅游業(yè)原本是今年年初我們比較擔心的行業(yè)，一開始擔心旅游公司業(yè)務(wù)會受到重創(chuàng)，比如我們投資的Airbnb。但在6月份，旅游業(yè)也開始有轉(zhuǎn)機：很多人還是決定要去旅游，雖然不出國、不去太遠的地方，但是可以在家里附近兩百英里以內(nèi)旅游。Airbnb馬上意識到了這點，調(diào)整了服務(wù)，提供了更多郊區(qū)和鄉(xiāng)村房源方便人們短途出行，很好地應對了突然增長的新需求，并快速恢復了業(yè)務(wù)。

2.電商和線上業(yè)務(wù)

電子商務(wù)在中國以外地區(qū)的發(fā)展迅猛，是一個突然的驚喜。實際上，我們的大多數(shù)電子商務(wù)公司都從這個時期中受益，當時全球的線下商戶幾乎都關(guān)閉，人們的支出被迫轉(zhuǎn)移到了網(wǎng)上。

這一點其實和中國挺不一樣的，中國線上電商和支付的普及度很高，疫情的影響持續(xù)了最多兩個月，所以線上消費帶來的紅利并不是那么明顯，反而造成了“大者恒大、強者恒強”的結(jié)果。

而其他國家的電子商務(wù)滲透率是相對比較低的。美國就是一個典型案例，因為美國是發(fā)達國家，線下服務(wù)品質(zhì)不錯，大家對于線上購物，尤其是在移動互聯(lián)網(wǎng)上購物的需求并不是很大，發(fā)展的速度沒有中國那么快。一開始疫情發(fā)生的時候，美國線上電子商務(wù)市場零售份額只有15%左右，而因為線下市場的關(guān)閉，但是當線下全面停止以后，自然而然，大家開始用線上購物的方式生活下去，線上零售份額在一兩個月之內(nèi)馬上就變成26%～27%，滲透率的增長速度超級快，甚至超乎大家的想象。

分析一下這背后的機遇：當之前大家習慣于線下消費的時候，不一定有需求或者欲望去往線上轉(zhuǎn)變。但是一旦轉(zhuǎn)變，大家都嘗試過在美國也可以像類似在中國網(wǎng)上購物那么方便以后，要轉(zhuǎn)回之前的生活和消費方式，也不是那么容易。所以就算現(xiàn)在線下很多消費業(yè)態(tài)恢復，但很多用戶還是會留在線上，繼續(xù)采用線上的服務(wù)方式，因為實在太方便了。

另外，總部在新加坡、由華人創(chuàng)立的SEA，它旗下的網(wǎng)絡(luò)游戲運營公司Garena和跨境電商Shoppe，今年業(yè)務(wù)都發(fā)展得很快，它們雖然崛起于東南亞，但是海外甚至拉丁美洲已經(jīng)成了他們成長最快的市場--疫情的沖擊反而加速了他們的全球化速度。

在這里也要提到新興市場的發(fā)展。我們之前看了很多新興市場的企業(yè)，像印度、印尼，他們的發(fā)展速度在過去一年也出乎意料得快?？梢灶A見，未來幾年這些全球化的公司還是會在浪潮里發(fā)展得很好。

比如我們GGV在印度投資的五個項目，都是移動互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，非常幸運的是，它們的表現(xiàn)都比預先想像得更加優(yōu)秀。

印度和其他中國以外的地區(qū)一樣，一開始移動互聯(lián)網(wǎng)的服務(wù)滲透率沒那么高，也是因為疫情讓線下全面關(guān)停，大家的需求都開始用線上手段來解決了。我們投資的一些公司大多是以to B為主，因為線下全面停滯，更需要靠技術(shù)的引導去完成線上的SOP流程化，所以這些公司這一年的成長速度極快，超過之前的想象。

我們在印度跟to C有關(guān)的業(yè)務(wù)有兩家公司，一家叫做Vedantu，是做線上教育的公司，現(xiàn)在成為印度第三大教育公司。因為線下的學校停了，學生們只能困在家里，而線上教育也幫助學生能夠更好地在家里也能完成學習，讓線上教育需求變得更大。另一家叫Rupeek，是拿黃金做抵押貸款的公司，疫情讓大家有了更多周轉(zhuǎn)資金的需求，Rupeek更好、更快地幫他們渡過疫情中的資金周轉(zhuǎn)難關(guān)。這兩家公司里，Rupeek發(fā)展得很快，而Vedantu發(fā)展得更快。

03、如何看待2021年的市場環(huán)境？

無論是中國還是美國的金融市場，都因為疫情出現(xiàn)了上漲。怎么看2021年的市場環(huán)境？我個人覺得目前發(fā)展較好的業(yè)務(wù)和領(lǐng)域仍然會持續(xù)下去。因為比較美國的道瓊斯DJI、SPX標普500和納斯達克這三個指數(shù)，納斯達克是漲得最快的。

今年我們看好美國的股市，其實發(fā)展速度參差不齊，高科技公司的快速上漲帶動了整體市場，而其他的傳統(tǒng)行業(yè)股價是下跌的，呈現(xiàn)出兩極化的情況。

2021年仍然會受疫情影響。疫苗雖然出來了，但普及度不會那么快，線下行業(yè)在上半年還是可能會受到影響，下半年會逐漸開放，但是因為用戶習慣已經(jīng)改變，大家也習慣了生活中有移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有關(guān)的科技和服務(wù)，所以這些領(lǐng)域的增長速度依然會保持得很快。

所以之前表現(xiàn)好的公司，2021年應該還是會不錯。我們無法預判股價的走向，但這些領(lǐng)域本身的業(yè)務(wù)成長是會一直保持下去。

談到明年看好的趨勢，具體到哪些領(lǐng)域是會不錯的呢？

從一級市場來看的話，我自己看好的四大行業(yè)，是面向中小型企業(yè)的遠程IT服務(wù)、在線醫(yī)療健康、在線教育和金融科技。

1.遠程IT服務(wù)

遠程IT包括線上會議、線上通訊等服務(wù)，尤其是音頻領(lǐng)域，也包括其他幫助中小型企業(yè)更好地在線上管理公司等領(lǐng)域。

因為未來幾年大家的公共健康依然會受到一定的影響，出差次數(shù)和疫情之前相比，仍然不會那么頻繁，還是依然會有很多人愿意通過ZOOM來開線上工作會議，企業(yè)通訊服務(wù)還是會受歡迎。

而且不只是ZOOM，連專門幫大家做線上會議、線上活動的公司今年估值也漲的很快，像Hopin這樣專注于線上活動的公司，在英國成立僅一年估值就增至20億美元，成為有史以來增長最快的初創(chuàng)企業(yè)之一。

與此同時，人們通過語音的方式去交流的趨勢越來越明顯，相對比視頻交流，語音交流比較自然，可以完全放松不用擔心形象，所以線上語音服務(wù)相關(guān)的公司業(yè)務(wù)成長特別快。

比如，今年給我最大的驚喜之一就是對Otter.ai態(tài)度的改變。Otter.ai是一家AI語音識別和轉(zhuǎn)錄公司，我在2019年年底代表GGV投資了它。如果在COVID-19疫情之前，人們面對面打開會議中打開Otter.ai，人們會質(zhì)疑它，覺得：有必要嗎？但在疫情期間，我們打開zoom并且用Otter.ai來自動記錄下我們談?wù)摰膬?nèi)容，大家會自然而然地發(fā)現(xiàn)它也很有用，而且因為它非常容易上手，也無需記筆記就能轉(zhuǎn)述記錄，所以顯得更為方便。

當我們談?wù)摰矫绹脑诰€語音行業(yè)的發(fā)展，就不能不提到美國語音社交APP Clubhouse，我們參與了他們的投資。它是一款幫大家用語音來社交聊天的app，甚至也有直播功能，目前用戶規(guī)模成長很快，在國內(nèi)被稱為美國版的“YY”，在美國被稱為語音版的“Twitter”，深受“硅谷大佬”們喜歡。同時，我在美國紐約投資的Fishbowl，Chief這兩家公司中也看到，人們都在更積極地在工作中進行在線互動，尤其是通過社區(qū)和語音直播的形式。

2. 線上醫(yī)療和健康服務(wù)

線上的遠程健康服務(wù)，甚至義診服務(wù)也會發(fā)展得非?？?，一些創(chuàng)業(yè)公司會跟美國最優(yōu)秀的醫(yī)院去合作，今年，美國最大的兩家數(shù)字醫(yī)療在線公司Teladoc 和Livongo宣布合并了，合并后新公司價值達到380億美元。目前看來，這個行業(yè)也會漲得很快。我們很看好這個行業(yè)，2020年年底在紐約也投資了一家在線醫(yī)療公司。

3. 線上教育

2020年，我看到了幾個最有趣的創(chuàng)業(yè)公司來自線上教育，包括我代表GGV投資的印度K12教育企業(yè)Vedantu，我的同事、GGV紀源資本管理合伙人李宏瑋代表GGV投資的中國企業(yè)作業(yè)幫和火花思維，它們的增長都令人驚訝，但隨著人們尋找替代解決方案來用更多的時間在線上學習，這是可以理解的。2020年夏天，李宏瑋和我一起代表GGV投資了歐洲一家新興教育創(chuàng)業(yè)公司Labster，北美是它最大的市場，但它也在進入亞洲市場，2021年我們會繼續(xù)看好這些公司和領(lǐng)域的發(fā)展。

4.Fintech金融科技

2021年我們可能會加碼投Fintech金融科技。我們看好金融服務(wù)是因為金融服務(wù)很重要。如何去對資產(chǎn)做配置，如何去買高科技股，如何能夠賺更多的錢？這會是危機到來的時候大家思考的問題。

當出現(xiàn)疫情這樣的突發(fā)情況時，就暴露出傳統(tǒng)銀行的IT能力不足，速度慢等特點，他們很難快速更新業(yè)務(wù)、推出新服務(wù)。經(jīng)過疫情的催化以后，傳統(tǒng)銀行可能很難追上科技公司的腳步，我判斷未來可能甚至一部分傳統(tǒng)銀行都不會存在。新興的金融科技公司，如Affirm，Robinhood，Chime這樣的公司會去代替他們。

Robinhood在美國目前是交易額度排行前三名的在線交易公司，也是一家年輕的初創(chuàng)公司。Chime是一家提供手機銀行服務(wù)的美國初創(chuàng)公司，在最新的F輪融資中募集了4.85億美元，估值為145億美元，超過了Robinhood，成為美國市值最高的消費者金融科技企業(yè)。Chime主營業(yè)務(wù)是為客戶提供不收費的手機銀行賬戶、借記卡以及ATM存取款功能。

今年，我們投資過的Affirm發(fā)展得非常好，我們親眼見證了它成長的過程，也意識到，金融科技公司轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)和服務(wù)的速度很快。

這幾家科技公司業(yè)務(wù)的快速崛起，也意味著在全球化市場里，未來金融科技的成長速度會比之前想象得快。

04、小結(jié)

2020年，ZOOM和DoorDash這兩家公司也吸引了很多人的目光，ZOOM的市值在短短的一年半達到1000億美金，DoorDash市值也迅速超過600億美金，我們看到，越來越多的主流VC投資人愿意下注，賭下一個袁征，下一個Tony Xu。

我們希望通過高科技互聯(lián)網(wǎng)，能讓更多人群能夠更深入、更好地參與到行業(yè)的發(fā)展里來，包括少數(shù)族裔、少數(shù)人群和女性創(chuàng)業(yè)者等群體，這是GGV最近兩年來積極在做的事情。

其中，我們積極參與了EDI（Equity， Diversity and Inclusion）和BLM（Black Lives Matter）等活動，除了捐款以外，我們也和美國的一些組織比如“All Raise”合作，讓更多樣化的人群加入董事隊伍，讓他們有更多管理公司和集團的機會，尤其是幫助他們思考未來如何能成為基金或者公司的LP或投資者--讓更多女性有機會成為創(chuàng)業(yè)者，也讓更多少數(shù)族裔身份的高級管理者有機會成為其他公司的董事和投資者。

在中國，我們投了數(shù)十家女性創(chuàng)業(yè)者和聯(lián)創(chuàng)公司，包括小紅書的創(chuàng)始人瞿芳Miranda、愛庫存聯(lián)合創(chuàng)始人冷靜、樹米科技創(chuàng)始人劉恩培、小步在家早教創(chuàng)始人彭琳琳、藥研社創(chuàng)始人兼CEO孫美林、擴博智能聯(lián)合創(chuàng)始人陳麗蘋等等女性創(chuàng)始人，在海外，我們同樣投資了超過十家女性創(chuàng)業(yè)者公司，包括最近上過紐約時報的Gary Cohn，她參與創(chuàng)立的是一家數(shù)據(jù)分析公司。

我們也成立了一個叫做“GGV NextGen Fellow Program”的項目，幫助我們的被投公司開展各類合作，尋找和鏈接來自少數(shù)族裔的優(yōu)秀人才和創(chuàng)業(yè)者，也希望未來有更多的女性創(chuàng)業(yè)者參與進來。

其實GGV一直在以創(chuàng)業(yè)者的心態(tài)在經(jīng)營我們自己的公司，我們需要弄清楚如何看懂公司的業(yè)務(wù)模型，也要去管理員工的工作方式，包括今年我們GGV在全球員工遠程辦公上的管理等等。我們正在實踐過去想到和認可的理念，做曾經(jīng)告訴創(chuàng)業(yè)者要去做的事情。不能否認的是，作為風險投資人，我們已經(jīng)在扮演新的角色--我們自己也更大程度投身成為了創(chuàng)業(yè)的建設(shè)者。

對于新年，我最期待的事情是希望COVID-19的疫苗能盡快普及，這樣隨著生活恢復到“正?！彼剑衲晗掳肽昕赡軙霈F(xiàn)巨大增長。

旅行將是一個反彈的行業(yè)，因為在家中被困住很久的人會很想出門。這就是為什么像Airbnb這樣的公司業(yè)務(wù)會上漲的原因，因為人們期望著這一切。

我為2021年感到期待，這是結(jié)束上一個十年的一種特別的方式。我也由衷地希望下一個十年，應該會更好。