烘焙品牌融資的速度正在以“月”來(lái)計(jì)算。

投中網(wǎng)獲悉，烘焙品牌虎頭局今天官宣完成近5000萬(wàn)美元的A輪融資，距離Pre-A輪融資不到半年。背后投資人悉數(shù)業(yè)內(nèi)一線基金，此輪由GGV紀(jì)源資本和老虎環(huán)球基金（Tiger Global ）聯(lián)合領(lǐng)投，老股東紅杉、IDG、天使投資人宋歡平跟投。

另一家烘焙品牌墨茉點(diǎn)心局的融資速度也不慢，在不到一年里完成了4輪融資，今日資本、番茄資本、清流資本都是其投資方。

以上兩家融資動(dòng)輒過(guò)億，目前的估值均遠(yuǎn)超20億。根據(jù)公開資料，IDG也是吐司品牌爸爸糖A輪上億元的獨(dú)家投資方，后者于6月官宣了融資。

投中網(wǎng)亦從多方面了解到，幾家老牌中式烘焙品牌已經(jīng)打開了原本閉合的融資意向。

烘焙已經(jīng)代替拉面，成為投資人朋友圈里最受歡迎的品類。有朋友對(duì)投中網(wǎng)提了一個(gè)問題：烘焙這門生意到底性感在哪里？為什么這么多投資人爭(zhēng)著投？

為什么投資人爭(zhēng)著投？

其實(shí)這個(gè)問題并不難回答，在消費(fèi)狂熱的今天，“中國(guó)所有生意都值得再做一遍”這句話已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，烘焙只是其中之一，機(jī)會(huì)和突破點(diǎn)正是在于“新中式”市場(chǎng)的崛起。

回歸到大背景下，投資人爭(zhēng)投的原因大概有三點(diǎn)。

第一，烘焙雖然市場(chǎng)很大，但行業(yè)過(guò)度分散，缺少大品牌。

根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，烘焙是中國(guó)整個(gè)休閑食品行業(yè)占比最高的品類；根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)國(guó)烘焙食品零售額為2317億元。全球烘焙食品市場(chǎng)已超過(guò)2.5萬(wàn)億元，中國(guó)是僅次于美國(guó)的全球第二大烘焙市場(chǎng)。

此外烘焙的增速也很快，是休閑食品第二大增速品類；但烘焙的行業(yè)集中度很低，是休閑食品中市場(chǎng)集中度最低的品類。

還有一個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)是，根據(jù)三萬(wàn)資本的研究報(bào)告，烘焙食品企業(yè)的凈利率在8-15%之間，A股食品板塊企業(yè)的凈利率的中位數(shù)為7.7%，可見烘焙食品企業(yè)很賺錢。

第二，“老前輩們”為新中式鋪好了路，培育好了市場(chǎng)。

不止一位投資人和烘焙創(chuàng)業(yè)者對(duì)投中網(wǎng)提到，多虧喜茶、奈雪的茶等在內(nèi)的新中式茶飲，讓消費(fèi)者看到了新中式市場(chǎng)，這讓烘焙從業(yè)者省去了大量時(shí)間和精力去培育市場(chǎng)。

虎頭局創(chuàng)始人胡亭在接受投中網(wǎng)采訪時(shí)也表示，虎頭局在新中式烘焙市場(chǎng)的打法會(huì)比較接近喜茶。

因此，中國(guó)作為傳統(tǒng)糕點(diǎn)大國(guó)，配合國(guó)潮時(shí)代的崛起，新中式點(diǎn)心很大程度上會(huì)成為消費(fèi)主力人群——z世代選擇糕點(diǎn)的首選。

第三，包括烘焙在內(nèi)，餐飲的今天是最好的時(shí)代，也很可能是最后的時(shí)代。

專投餐飲的機(jī)構(gòu)番茄資本創(chuàng)始合伙人卿永對(duì)投中網(wǎng)說(shuō)了一句話：現(xiàn)在是餐飲最好的十年，也將會(huì)是最后的十年。

卿永口中“最好的十年”意指，隨著底層供應(yīng)鏈的完善，未來(lái)十年一個(gè)品牌一年開幾百家甚至上萬(wàn)家店都會(huì)很正常，比如華萊士。

而“最壞的十年”則是在預(yù)判，在未來(lái)十年內(nèi)一旦頭部效應(yīng)聚齊，加上效率和品質(zhì)達(dá)到臨界點(diǎn)，就不會(huì)再那么容易和規(guī)?；某霈F(xiàn)世界級(jí)品牌。

比如，在上世紀(jì)五六十年代美國(guó)大規(guī)模出現(xiàn)肯德基、麥當(dāng)勞、達(dá)美樂等超級(jí)品牌后，之后的五六十年里這樣的現(xiàn)象幾乎沒有再發(fā)生。又例如醬油中的海天，一旦霸占住一個(gè)細(xì)分品類，后來(lái)者再想顛覆，同樣難上加難。

到底該怎么拿資本的錢？

專投消費(fèi)賽道的金鼎資本創(chuàng)始合伙人王亦頡發(fā)現(xiàn)，許多烘焙老品牌見到新品牌融資時(shí)，會(huì)產(chǎn)生很大的危險(xiǎn)感，但“一時(shí)半會(huì)很難想清楚資本這件事”。

在金鼎碰到的一些烘焙品牌里，他們主要“想不明白拿錢做什么”，畢竟烘焙開店盈利不是問題，經(jīng)營(yíng)也比較順利，公司擔(dān)心“資本進(jìn)來(lái)后，產(chǎn)品會(huì)不會(huì)發(fā)展太快、會(huì)不會(huì)稀釋產(chǎn)品理念”。

今時(shí)今日，討論“該不該拿資本的錢”已經(jīng)毫無(wú)意義，關(guān)鍵問題應(yīng)該是——到底該怎么拿資本的錢？

卿永在接受投中網(wǎng)采訪時(shí)提到了一個(gè)詞：防御性融資。意思是，企業(yè)可以考慮為以后可能會(huì)出現(xiàn)的情況提前融資。

比如當(dāng)新品牌選擇融資，你依然保守的話，對(duì)方可能就會(huì)代替你成為頭部。卿永所在的番茄資本是墨茉點(diǎn)心局的第一位投資人，在墨茉還未正式開店之前就果斷投資。

激進(jìn)是一種打法，但也有人選擇不那么瘋狂。

已經(jīng)做到蛋黃酥品類第一的軒媽創(chuàng)始人韋福獻(xiàn)告訴投中網(wǎng)，他認(rèn)為應(yīng)該想清楚了再拿錢，不能過(guò)度依賴資本。在他的認(rèn)知里，市場(chǎng)有自己的周期性，把一門生意拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看的話，資本的態(tài)度隨著周期在變，但歸根結(jié)底，企業(yè)要有生命力。

韋福獻(xiàn)的話著實(shí)不假。

根據(jù)公開資料，在三年前，烘焙其實(shí)有過(guò)一陣小高潮，幾家中式烘焙品牌曾獲得過(guò)融資，但隨后資本的聲音就小了許多。根據(jù)公開資料，軒媽的融資速度基本以年為單位，截至目前融過(guò)3輪，上一輪為今年4月，完成超億元B輪融資。

這也是麥星投資投資總監(jiān)鄔瑞婧的觀點(diǎn)，麥星是軒媽的B輪投資方。鄔認(rèn)為，消費(fèi)品公司有自己的發(fā)展節(jié)奏，企業(yè)不需要過(guò)度融資，融資的錢最好用來(lái)投入對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展極其重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，比如供應(yīng)鏈、數(shù)據(jù)化系統(tǒng)等。

資本能幫烘焙走多遠(yuǎn)？

經(jīng)過(guò)和胡亭的深聊，投中網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，虎頭局的故事在某種程度上是整個(gè)消費(fèi)品賽道發(fā)展的縮影。故事的關(guān)鍵繞不過(guò)兩個(gè)問題：

想做第一還是想做長(zhǎng)久？應(yīng)該追求極致效率還是極致品牌？

第一個(gè)問題的發(fā)問者是紅杉里負(fù)責(zé)虎頭局項(xiàng)目的投資人，問的是胡亭的野心有多大。

做短期的第一并不難，只要多出創(chuàng)新，狂推渠道，就能做到網(wǎng)紅爆款，但往往難長(zhǎng)久。而長(zhǎng)久的另一面是，長(zhǎng)紅。也就是說(shuō)，做消費(fèi)品，如果只停留在產(chǎn)品層面，只能是網(wǎng)紅；但如果用品牌的打法做企業(yè)，才能長(zhǎng)紅。

一家消費(fèi)品企業(yè)使用品牌打法非常重要，是很多投資人給到投中網(wǎng)的反饋。用王亦頡的話說(shuō)則是，品牌總是層出不窮的，最大的問題是品牌創(chuàng)新容易短命，一個(gè)創(chuàng)新出來(lái)吸引消費(fèi)者注意，很容易；但讓消費(fèi)者忠于這個(gè)產(chǎn)品，很難。

第二個(gè)問題是胡亭對(duì)她的投資人IDG的連盟提出的疑問，問的是虎頭局應(yīng)不應(yīng)該加快融資節(jié)奏。

胡亭的焦慮并非空穴來(lái)風(fēng)。投中網(wǎng)多方面了解到，幾家老牌中式烘焙品牌已經(jīng)打開了融資意向。結(jié)合近期宣布融資的爸爸糖、月楓堂、花木子等品牌，盡管大家的共識(shí)是消費(fèi)品品牌并不缺錢，但動(dòng)輒過(guò)億的融資似乎在預(yù)示一點(diǎn)：

資本戰(zhàn)已經(jīng)避無(wú)可避，跑馬圈地就看誰(shuí)跑的更快。

連盟的答案是：極致效率和極致品牌是兩條路。前者追求的是密度，比如布滿街邊店，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)無(wú)序。后者追求的是消費(fèi)者心智。

如果追求效率，必須快速融資。如果追求品牌，必須提前做好難的事。而將兩者融合的很好的案例也并非前無(wú)古人，胡亭看到的是麥當(dāng)勞和喜茶，它們都是先做品牌，提前打好供應(yīng)鏈等，而后開始布局加密門店。

胡亭告訴投中網(wǎng)，虎頭局將會(huì)在接下來(lái)的一年里，在一線城市的核心區(qū)域開出100家直營(yíng)門店。選擇直營(yíng)，也是出自打好品牌的思路，完善信息化系統(tǒng)、提高門店的運(yùn)營(yíng)和組織能力也是接下來(lái)的重中之重。

胡亭表示，虎頭局的規(guī)劃是，在開滿600家直營(yíng)店之前，不考慮加盟。投中網(wǎng)了解到，目前虎頭局共開有8家門店，成熟門店的坪效最高上探到2萬(wàn)左右，融資更多是為了以后作準(zhǔn)備。

根據(jù)公開報(bào)道，虎頭局和墨茉點(diǎn)心局在之前輪的估值都在20億左右。

選擇題：接不接受資本？

幾乎所有受訪對(duì)象都有一個(gè)共同觀點(diǎn)：烘焙這條賽道不太會(huì)像互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)一樣，出現(xiàn)一家獨(dú)大的現(xiàn)象。

資本作為其中不可或缺的一環(huán)，很多做實(shí)業(yè)的人都一定會(huì)面臨這樣的一道選擇題——要不要接受資本？因?yàn)橘Y本也許不能決定一家企業(yè)能不能走到最后，但可以確定的是，它能幫企業(yè)走得更遠(yuǎn)。

卿永有一個(gè)很有意思的觀點(diǎn)，很適合本文的結(jié)尾：

“從來(lái)沒有一家企業(yè)不缺錢，只要是一家擁有足夠大理想的企業(yè)，它們就都是缺錢的，因?yàn)殄X能拿來(lái)做的事太多了。”