9月19日，寶立食品（603170.SH）公布，公司擬以6375萬元收購控股子公司杭州廚房阿芬科技有限公司（下稱“廚房阿芬”）少數(shù)股東持有的25%股權(quán)；同時，控股子公司廚房阿芬擬以3500萬元收購控股公司杭州空刻網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“空刻網(wǎng)絡(luò)”）少數(shù)股東持有的10%股權(quán)。

此次交易完成后，廚房阿芬將成為寶立食品全資子公司，廚房阿芬對空刻網(wǎng)絡(luò)的直接持股比例也將從70%上升至80%，廚房阿芬另通過杭州空刻品牌管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“空刻品牌”）間接持有空刻網(wǎng)絡(luò)3%股權(quán)。

據(jù)寶立食品相關(guān)公告，空刻網(wǎng)絡(luò)主營業(yè)務(wù)為輕烹解決方案類產(chǎn)品的銷售，主要產(chǎn)品為空刻意面。公告還顯示，相關(guān)評估機(jī)構(gòu)給出的空刻網(wǎng)絡(luò)于評估基準(zhǔn)日（2022年3月31日）全部股權(quán)評估值為 35100.00萬元。

此前寶立食品收購“廚房阿芬”多數(shù)股權(quán)時，基于2020年12月31日的評估價值為5600萬元，而此次收購，基于2022年3月31日“廚房阿芬”的評估價值則為25，467.72萬元，15個月的時間，公司估值增長了354.8%。

寶立食品在公告中稱，公司股權(quán)價值增長來自兩方面原因，第一是自2020年底以來，空刻意面積累的“大批復(fù)購客戶”，且“品牌的知名度和口碑也大幅提升”，前后兩次評估的盈利預(yù)測基于業(yè)務(wù)不同發(fā)展階段而做出。

第二是前后兩次評估標(biāo)的經(jīng)營情況不同。廚房阿芬2020年實現(xiàn)凈利潤為1196.50萬元，而空刻意面項目推出以來快速展，經(jīng)營業(yè)績大幅提升，帶動廚房阿芬2021年和2022年1-3月實現(xiàn)凈利潤分別為2084.09萬元和714.66萬元。

據(jù)相關(guān)媒體報道，空刻意面今年618在天貓、抖音、京東三平臺意面類目第一，據(jù)相關(guān)調(diào)研紀(jì)要，在意面之外，公司也正在規(guī)劃pizza等輕烹產(chǎn)品。

天眼查APP顯示，此次收購之前，空刻網(wǎng)絡(luò)由廚房阿芬、空刻品牌和杭州熱浪品牌策劃有限公司（下稱“杭州熱浪”）分別持股70%、20%和10%，廚房阿芬持有空刻品牌管理合伙企業(yè)15%的股份。

2020年4月，杭州熱浪入股了空刻網(wǎng)絡(luò)。杭州熱浪官網(wǎng)顯示，公司創(chuàng)立于2009年，是一家綜合性設(shè)計公司，其主要合作客戶包括農(nóng)夫山泉、伊利、統(tǒng)一、君樂寶、新希望、五糧液等。

寶立食品在創(chuàng)立至2007年期間公司產(chǎn)品為裹粉、面包糠、腌料等，主要客戶為肯德基上游雞肉加工廠商如泰森食品和正大食品等公司；2007年公司籌備進(jìn)入百勝直接供應(yīng)商體系，并開始為百勝研發(fā)復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)品；2008年開始，公司開始向百勝直接提供復(fù)合調(diào)味料如新奧爾良腌料、藤椒風(fēng)味醬等，之后公司快速進(jìn)入其他餐飲連鎖企業(yè)合格供應(yīng)商體系，合作公司有德克士、漢堡王、達(dá)美樂等，期間業(yè)務(wù)收入規(guī)模近5億元；2018年公司納入到麥當(dāng)勞和星巴克供應(yīng)商體系。

在輕烹飪上，公司開發(fā)了面向終端消費者的產(chǎn)品空刻意面，在飲品甜點配料上推出粉圓等小料產(chǎn)品并開拓喜茶成為現(xiàn)制茶飲客戶。

財報顯示，2019年度、2020年度和2021年度，公司對前五大客戶實現(xiàn)的銷售收入占公司營業(yè)收入的比重分別為50.11%、44.79%和36.71%，公司對第一大客戶百勝中國實現(xiàn)的銷售收入占公司營業(yè)收入比例分別為30.53%、24.81%和21.03%。

“空刻”成長史：2021年3月被寶立收購，公司估值5600萬元

根據(jù)今年6月寶立食品發(fā)布的招股書顯示，2021年3月，公司完成收購廚房阿芬75%股權(quán)，公司以4200萬元收購廚房阿芬實控人沈淋濤的75%的股權(quán)，公司聘請資產(chǎn)評估對廚房阿芬的全部股權(quán)評估價值為5600萬元。

廚房阿芬主要產(chǎn)品包括空刻意面和撈飯等。根據(jù)寶立食品招股書披露，空刻網(wǎng)絡(luò)2021年營業(yè)收入為4.58億元，凈利潤為2854萬元。

寶立食品的招股書披露了空刻發(fā)展歷程。2018年1月2日，原個體工商戶“杭州蕭山城廂簫鵬副食品商行”變更為有限責(zé)任公司，公司名稱為杭州廚房的阿芬電子科技有限公司。廚房阿芬公司主體設(shè)立時的注冊資本為500萬元，其中楊林持有95%的股權(quán)，楊林為實際控制人沈淋濤的代持人。

廚房阿芬設(shè)立初始的業(yè)務(wù)為調(diào)味料線上銷售，2018年1月25日，楊林將持有廚房阿芬20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杭州笨小孩電子商務(wù)有限公司。笨小孩在食品行業(yè)電商領(lǐng)域有豐富經(jīng)驗，進(jìn)而投資廚房阿芬，并參與廚房阿芬前期小包裝調(diào)味料線上銷售的運營。

2018年11月26日，楊林將持有廚房阿芬5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杭州熱浪品牌策劃有限公司，廚房阿芬引入杭州熱浪主要系杭州熱浪具備較強(qiáng)的食品包裝工業(yè)設(shè)計能力。

2020年3月5日，笨小孩將持有廚房阿芬15%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給沈偉鋒，沈偉鋒系受沈淋濤委托受讓股權(quán)。2021年2月3日，楊林和沈偉鋒將其分別持有廚房阿芬的70%和5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給沈淋濤。

2020年初受疫情影響，“輕烹”食品受到市場歡迎，空刻意面成為互聯(lián)網(wǎng)意面品牌“爆款”，銷售量快速增加。公司輕烹方案類產(chǎn)品銷量逐年上升，2020年、2021年公司輕烹解決方案類產(chǎn)品銷量分別較上年增加186.63%、249.30%。

招股書顯示，江蘇梵舒網(wǎng)絡(luò)科技有限公司和京東自營均為廚房阿芬的線上經(jīng)銷商，在線上平臺銷售空刻意面產(chǎn)品。2021年，江蘇梵舒網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的銷售金額為2396萬元，京東自營銷售金額為1387萬元。

在銷量不斷增長下，廚房阿芬計劃在國內(nèi)尋求組裝和倉儲服務(wù)商并覆蓋主要區(qū)域市場，最終選擇與“無問西東”和“大連夯食”兩家公司開展合作，其中無問西東覆蓋南方地區(qū)，大連夯食覆蓋北方地區(qū)。

無問西東和大連夯食是廚房阿芬的組裝商和倉儲服務(wù)商，為廚房阿芬提供組裝、倉儲和發(fā)貨一站式服務(wù)。無問西東和大連夯食將意面、輕烹調(diào)理醬包等產(chǎn)品組裝后形成終端產(chǎn)品“空刻意面”，并根據(jù)廚房阿芬的訂單需求安排倉儲發(fā)貨。

2021年4月合作模式變更為送料加工模式，由廚房阿芬向?qū)毩⑹称凡少忀p烹料理醬包等產(chǎn)品后發(fā)運至無問西東和大連夯食，并委托其進(jìn)行組裝、倉儲和發(fā)貨。

空刻意面的成功，帶動寶立食品利潤的增長

空刻意面的成功逐漸為寶立食品貢獻(xiàn)不少利潤。

今年8月，寶立食品發(fā)布的半年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.1億元，同比增長26.07%；實現(xiàn)凈利潤1.01億元，同比增長3.72%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9276萬元，同比下降3.86%。

財報顯示，2022年3月以來，上海及周邊地區(qū)爆發(fā)新冠疫情，公司生產(chǎn)經(jīng)營受到不利影響，餐飲連鎖企業(yè)客戶銷售收入下滑明顯，但疫情期間家庭消費者對空刻意面等便捷烹飪的輕烹食品的需求增加，公司輕烹解決方案產(chǎn)品的銷售收入增加。綜上影響，在不合并廚房阿芬情形下，2022年一季度公司營業(yè)收入為31，768.62萬元，較2021年同期下降1.13%。

2022年一季度，公司綜合毛利率為33.04%，較2021年同期增加4.99個百分點，主要系2022年一季度廚房阿芬納入公司合并范圍且廚房阿芬的空刻意面等輕烹食品的毛利率較高所致。

根據(jù)招股書顯示，2019年至2021年，輕烹解決方案（空刻意面）銷售收入分別為4267萬元、1.34億元和5.7億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例逐年提升，分別為5.76%、14.94%和36.39%。

2021年公司輕烹解決方案營業(yè)收入5.7億元，較上年度增長324.33%；2020年，營業(yè)收入為1.34億元，較上年度增長215.26%，原因主要系廚房阿芬2020年銷量大幅增長。

2021年，輕烹解決方案銷售量為1.46萬噸，較2020年增長249.30%，銷售量的增長主要來自空刻意面產(chǎn)品銷售的持續(xù)增長；2020年，輕烹解決方案銷售量為4187噸，較上年同期增加186.63%，2020年銷量的增長主要系廚房阿芬經(jīng)營推出的“空刻意面”產(chǎn)品在2020年市場銷售情況較好所致。

寶立食品的主營業(yè)務(wù)主要為復(fù)合調(diào)味料、輕烹飪解決方案和飲品甜點配料。2019年到2021年其輕烹飪主營業(yè)務(wù)收入分別為4267萬元、1.34億元和5.7億元，在總收入中的占比分別為5.76%、14.94%和36.39%；其復(fù)合調(diào)味料收入三年分別為5.81億元、6.55億元和8.42億元，在總收入中的占比分別為78.47%、72.78%和53.71%，輕烹飪的收入占比逐年提升。

2019年至2021年，公司主營業(yè)務(wù)毛利分別為2.47億元、2.89億元和5.51億元。2021年主營業(yè)務(wù)毛利較2020年大幅增長90.62%，其中復(fù)合調(diào)味料毛利增長14.20%，輕烹解決方案毛利增加587.40%，飲品甜點配料毛利增長6.01%；2020年主營業(yè)務(wù)毛利較2019年增長16.61%，其中復(fù)合調(diào)味料毛利增長7.28%，輕烹解決方案毛利增加228.60%，飲品甜點配料毛利減少0.46%。

2019年、2020年及2021年度，公司輕烹解決方案毛利率分別為27.90%、29.08%及47.11%，毛利率呈增長趨勢；2019年、2020年及2021年度，公司復(fù)合調(diào)味料毛利率分別為33.43%、31.83%和28.27%，2019年至2020年毛利率保持穩(wěn)定，2021年毛利率略有下滑。

空刻意面的銷售向好也帶動了寶立食品在產(chǎn)能上不斷擴(kuò)大。據(jù)招股書顯示，目前公司年產(chǎn)量在9萬噸以上，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模增加，公司新建山東生產(chǎn)基地年產(chǎn)1.4萬噸固態(tài)調(diào)味料產(chǎn)線和6600噸面包糠項目投產(chǎn)，新建浙江嘉興生產(chǎn)基地主要用于未來輕烹解決方案和飲品甜點配料新產(chǎn)品的生產(chǎn)。