繼西班牙美妝巨頭Puig被傳將于今年5月上市后，近日，又一國際護(hù)膚品巨頭傳出將IPO的消息。據(jù)外媒報(bào)道，瑞典私募股權(quán)投*公司殷拓集團(tuán)計(jì)劃最早于下月初啟動(dòng)旗下護(hù)膚品集團(tuán)高德美的IPO，后者估值可能達(dá)到近200億美元(約合人民幣1438億元)。

公開資料顯示，高德美總部位于瑞士，是一家專業(yè)的皮膚學(xué)公司，旗下包括敏感肌護(hù)膚品牌絲塔芙。據(jù)高德美最新財(cái)報(bào)顯示，2023年前三季度，公司凈銷售額為30.09億美元(約合人民幣216億元)，同比增長8.9%。

“皮膚科學(xué)”起家，脫胎于雀巢、歐萊雅

回顧高德美的發(fā)展歷程，最早可追溯至20世紀(jì)60年代。公開資料顯示，1961年，M. Owen在美國德克薩斯州達(dá)拉斯成立了歐文皮膚病實(shí)驗(yàn)室。1972年，歐文實(shí)驗(yàn)室被Alcon(愛爾康)收購。1977年，Alcon又被雀巢收購。

不過，“高德美”這一名字則誕生于1981年。彼時(shí)，雀巢和歐萊雅合資控股高德美公司，雙方各占50%股份，并在同年創(chuàng)建了galderma實(shí)驗(yàn)室。2014年，雀巢以42億美元收購了歐萊雅持有的高德美股份，成立了全資子公司——雀巢皮膚健康(Nestlé Skin Health)。2019年，瑞典私募股權(quán)投*公司殷拓集團(tuán)以102億瑞士法郎(約合人民幣835.05億元)的價(jià)格收購了雀巢皮膚健康公司，將其更名為高德美。

據(jù)高德美官網(wǎng)資料顯示，目前該公司旗下業(yè)務(wù)主要分為三大板塊：注射美容、日常護(hù)膚和皮膚治療，共囊括了22個(gè)品牌，其中包括敏感肌護(hù)膚品牌Cetaphil(絲塔芙)、肉毒素品牌Alluzience、透明質(zhì)酸品牌瑞藍(lán)Restylane等。

近年來，隨著皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，高德美也加速了擴(kuò)張勢(shì)頭。據(jù)公開資料，目前高德美在全球擁有31家子公司，并建立了全球的銷售網(wǎng)絡(luò)，涵蓋零售、藥店、線上和DTC渠道，業(yè)務(wù)遍及約90個(gè)國家。

值得一提的是，有關(guān)高德美IPO的“風(fēng)聲”已有時(shí)日。早在2021年，高德美就已做出上市打算，但之后因?yàn)蹩颂m動(dòng)蕩、股東遭審查、股市火熱等因素，上市計(jì)劃遭擱淺。到2023年3月初，有媒體報(bào)道稱，高德美考慮重新啟動(dòng)IPO計(jì)劃。

彼時(shí)，有知情人士表示，“高德美IPO的估值可能高達(dá)220億美元(約合人民幣1582.42億元)，這將是歐洲2023年最大IPO，也是瑞士自2000年以來最大的一次。”但在3月末，由于美國銀行業(yè)信任危機(jī)導(dǎo)致全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，殷拓集團(tuán)決定推遲高德美的IPO計(jì)劃。

在IPO計(jì)劃推遲后，去年6月26日，高德美通過私募配售籌集了約10億美元(約合人民幣71.94億元)資金，投資方包括公司現(xiàn)有股東、新投資者和管理層。高德美對(duì)外透露，此次私募的收益將用來強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債表，并進(jìn)一步加速有機(jī)增長勢(shì)頭。其還表示，“首次公開募股(IPO)仍然是高德美成為全球領(lǐng)先皮膚科公司的關(guān)鍵一步。”

時(shí)隔不到一年，此番高德美再次傳出了IPO計(jì)劃。據(jù)知情人士表示，“目前審議仍在進(jìn)行中，有關(guān)高德美IPO規(guī)?；驎r(shí)間的最終決定仍取決于市場(chǎng)狀況?！?/span>

首破216億元大關(guān)

明星產(chǎn)品銷量超100萬件

據(jù)高德美2023年三季報(bào)顯示，前三季度該公司凈銷售額為30.09億美元(約合人民幣216.32億元)，同比增長8.9%。值得一提的是，這也是其首次在前9個(gè)月突破30億美元(約合人民幣215.67億元)大關(guān)。基于前三季度的增長業(yè)績，高德美認(rèn)為，公司固定貨幣凈銷售額將增長6%-9%，核心EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)利潤率將增長200-300個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)此，高德美首席執(zhí)行官flemming rnskov 稱，“高德美將利用真正差異化的綜合皮膚病學(xué)戰(zhàn)略，繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)增長。另外，高德美擁有業(yè)內(nèi)最大的皮膚科產(chǎn)品組合，創(chuàng)新仍將是公司構(gòu)建世界領(lǐng)先皮膚科平臺(tái)的首要任務(wù)?！?/span>

分板塊來看，高德美在財(cái)報(bào)中表示，所有產(chǎn)品類別在銷售、定價(jià)、品牌組合方面貢獻(xiàn)均衡。其中，皮膚科護(hù)膚品板塊凈銷售額實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的同比增長，這主要源自絲塔芙和Alastin Skincare的突出市場(chǎng)表現(xiàn)。

公開資料顯示，絲塔芙創(chuàng)立于1947年，專研敏感肌，至今已有近80年敏感肌護(hù)理經(jīng)驗(yàn)，旗下產(chǎn)品包括洗面奶、面部保濕霜、精華素、身體保濕霜等。高德美三季度財(cái)報(bào)稱，由于在電商布局、分銷擴(kuò)張、產(chǎn)品創(chuàng)新上的優(yōu)異表現(xiàn)，絲塔芙在亞洲和拉丁美洲的業(yè)績尤其強(qiáng)勁。

據(jù)悉，早在2002年絲塔芙就進(jìn)入了中國市場(chǎng)，作為皮炎、濕疹等問題肌膚的輔助治療產(chǎn)品在屈臣氏、藥房、醫(yī)院等線下渠道銷售。2014年，絲塔芙正式布局線上渠道，開設(shè)了絲塔芙天貓官方旗艦店，并在京東、1號(hào)店、唯品會(huì)均設(shè)有店鋪。此后，絲塔芙品牌聲量不斷走高，在中國市場(chǎng)得到消費(fèi)者廣泛擁簇，并在2021年天貓雙11美妝大眾線TOP10榜單中，位列第7。而在小紅書上，當(dāng)前絲塔芙相關(guān)筆記已超6萬篇。

青眼注意到，目前絲塔芙天貓旗艦店粉絲數(shù)達(dá)225.9萬。其中，絲塔芙大白罐保濕面霜、絲塔芙小云朵洗面奶付款人數(shù)分別為100萬+、10萬+，與此同時(shí)，這兩款產(chǎn)品還分別入選150元以下面霜熱賣幫第1名、洗面奶熱賣榜第4名。另據(jù)東方甄選旗下賬號(hào)“東方甄選美麗生活”帶貨數(shù)據(jù)顯示，在其最新帶貨的美容護(hù)膚品牌中，當(dāng)前銷量最高的是絲塔芙“大白罐”，已達(dá)到55.5萬件。

事實(shí)上，絲塔芙亮眼的市場(chǎng)表現(xiàn)，與其在研發(fā)上的投入也不無關(guān)系。在2023年三季度財(cái)報(bào)中，高德美稱，除開展了875項(xiàng)臨床研究外，絲塔芙還成立了高德美敏感皮膚護(hù)理學(xué)院。此外，2023年，高德美參加了第25屆世界皮膚病學(xué)大會(huì)WCD，并在大會(huì)上發(fā)表了全球敏感性皮膚調(diào)查報(bào)告，涵蓋分布在全球五大洲的七個(gè)國家近1萬人的樣本。

而Alastin Skincare則主要提供一系列日常護(hù)膚，以及醫(yī)美治療前后使用的科技產(chǎn)品。據(jù)公開資料，自成立以來，Alastin Skincare的業(yè)績持續(xù)快速增長，2016年至2020年期間，其業(yè)績實(shí)現(xiàn)了106%的復(fù)合年增長率，成為業(yè)績?cè)鏊僮罡叩膶I(yè)護(hù)膚品牌。為進(jìn)一步擴(kuò)充高端護(hù)膚品陣營，2022年1月，高德美完成對(duì)Alastin Skincare的收購。

高德美在2023年三季度財(cái)報(bào)中稱，去年前九個(gè)月Alastin Skincare增長強(qiáng)勁。從地區(qū)來看，由于多款創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，Alastin Skincare在美國所有渠道的業(yè)績均表現(xiàn)強(qiáng)勁;另外，繼Alastin Skincare在墨西哥成功上市后，去年三季度該品牌進(jìn)入到英國市場(chǎng)，并在加拿大直接分銷。由此可見，Alastin Skincare正在全球不斷“攻城略地”，處于快速發(fā)展中。

群雄逐鹿

皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚市場(chǎng)規(guī)模超300億元

近年來，隨著“成分黨”“功效黨”的崛起，功效護(hù)膚賽道異?；馃?。而皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚品，作為安全性、專業(yè)性的代表，正日益成為功效護(hù)膚領(lǐng)域，乃至整個(gè)行業(yè)密切關(guān)注的“新藍(lán)海”。

數(shù)據(jù)層面也驗(yàn)證了這一趨勢(shì)。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，隨著消費(fèi)者護(hù)膚觀念提升，皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模逐步增長，從2017年的101.62億元增長至2022年的328.96億元，5年復(fù)合增長率為26.48%，遠(yuǎn)高于護(hù)膚品整體規(guī)模增速。

在此趨勢(shì)下，國內(nèi)外頭部美妝企業(yè)及品牌紛紛加碼布局這一賽道。國貨品牌中，以玉澤、薇諾娜為代表的一批本土敏感肌護(hù)理品牌，通過醫(yī)研共創(chuàng)等方式，形成了強(qiáng)品牌力與差異化競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，近年來增速較為突出。

比如，薇諾娜早在2019年，就躍居國內(nèi)皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚品第一大品牌。據(jù)歐睿咨詢統(tǒng)計(jì)，2022年，薇諾娜在國內(nèi)皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚品賽道的市場(chǎng)份額升至23.2%，處于領(lǐng)先地位;而玉澤已成為上海家化旗下增速較快的品牌之一，據(jù)上海家化財(cái)報(bào)，玉澤在去年第二、第三季度均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，另據(jù)青眼情報(bào)數(shù)據(jù)，玉澤2023年在抖音平臺(tái)的GMV超億元。

國際美妝巨頭中，典型如歐萊雅、資生堂兩大集團(tuán)的賽道的轉(zhuǎn)移。2023年初，歐萊雅官宣旗下活性健康化妝品事業(yè)部(L’Oréal Active Cosmetics)正式更名為皮膚科學(xué)美容事業(yè)部;同年5月，資生堂發(fā)布公告稱，集團(tuán)將“Clean&Dermatology”和“Inner Beauty”(純凈、皮膚科學(xué)和內(nèi)在美容)視為下階段的新增長點(diǎn)，為創(chuàng)造新價(jià)值和需求，遂將藥企合并至化妝品子公司。

另從歐萊雅、資生堂近兩年的投資收購動(dòng)作，也可以看出二者對(duì)皮膚科學(xué)領(lǐng)域的重視。2022年9月，歐萊雅將美國護(hù)膚品牌Skinbetter Science收入麾下，后者為醫(yī)用級(jí)別的護(hù)膚品，產(chǎn)品主要在皮膚科、整形外科和醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)等進(jìn)行銷售；2022年，資生堂收購了由法國藥劑學(xué)博士創(chuàng)立的Gallinee；而從業(yè)績表現(xiàn)來看，皮膚科學(xué)美容事業(yè)部已成為歐萊雅最重要的增量引擎。2023年，該部門增幅達(dá)25.5%，且連續(xù)六年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。

不止于此，其它國際美妝巨頭也紛紛加碼這一賽道。去年，雅詩蘭黛集團(tuán)旗下皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚品牌“鼻祖”倩碧官宣重回主場(chǎng)，回歸皮膚科學(xué)本身，鎖定敏感肌、醫(yī)美術(shù)后修復(fù)等市場(chǎng)的需求；同年9月，LVMH宣布收購由皮膚科醫(yī)生創(chuàng)立的護(hù)膚品牌Eighth Day；此外，同年6月，全球第二大皮膚學(xué)護(hù)膚品巨頭皮爾法伯集團(tuán)在中國上海浦東新區(qū)成立皮膚化妝品創(chuàng)新和研究中心等。

顯而易見的是，當(dāng)下皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚市場(chǎng)儼然已成為國內(nèi)外美妝巨頭爭奪的焦點(diǎn)。伴隨高德美計(jì)劃繼續(xù)向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊，未來皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚市場(chǎng)的競(jìng)爭勢(shì)必將更加激烈。群雄激戰(zhàn)下，獲得市場(chǎng)認(rèn)可及消費(fèi)者青睞的企業(yè)及品牌，才能持續(xù)長存。

注：文內(nèi)匯率均按實(shí)時(shí)匯率換算。